互联网大并购发生十年后，谁得意谁又失意？

作者：龚进辉

最近，京东与美团在外卖市场激战正酣，业务层面、公关层面频频过招，让略显沉寂的互联网江湖重新变得热闹起来，久违的高手过招又回来了，不少人直呼：这才是互联网行业该有的样子。不知你发现了没，这两家斗法的公司有一个鲜明的共同点：都是经历过无数血战的狠角色。

除此之外，京东、美团还有一个容易被忽视的细节，即它们在发展壮大的过程中，都不约而同经历过并购。其中，达达快送作为京东外卖的运力中枢，最早接受京东投资，并达成战略合作，后来又经历控股、私有化，最终被京东完全收入囊中，成为京东猛攻外卖市场的一张王牌。

而美团最知名的一起并购案，则发生在2015年10月初，在红杉资本等共同股东的撮合下与大众点评合并，成为当年O2O浪潮下的最大赢家。这也是阿里、腾讯两大巨头继滴滴快的合并后，再次成为同一家公司的重要股东。而互联网投资并购之所以层出不穷，一切的原点都要追溯至那场轰轰烈烈的“3Q大战”。

据我观察，2010年11月“3Q大战”的爆发，不仅对涉事双方360、腾讯产生很大触动，也对整个互联网生态产生深远影响，从此开放共赢成为行业共识，直接带动创业者的境遇发生重大转变。过去，创业者碰上腾讯杀入要么生要么死，现在增加了与腾讯等巨头合作甚至被收购、同行之间垂直整合等新出路。

其中，腾讯系以投资不添乱为主，最典型的当属搜狗、京东、58同城；阿里系风格则是收购控制，高德、银泰百货、UC相继被纳入其版图。除了腾讯战略投资搜狗发生在2013年之外，其他投资并购案均发生在2014年。不得不说，2014年是巨头疯狂跑马圈地进行生态布局的关键年份，资本游戏频繁上演。

到了2015年，互联网行业掀起前所未有的并购潮，但主要集中在创业者之间“合并同类项”，四起并购案贯穿全年：2月滴滴与快的合并、4月58同城与赶集合并、10月初美团与大众点评合并、10月底携程与去哪儿合并。尽管每起并购案仍有巨头的身影，但BAT已从主角沦为配角，更多在幕后发挥影响力。

的确，无论是BAT还是投资机构，均在其中扮演重要角色。一开始，头部玩家通过竞争不断收割更小的对手，联手垄断市场，但当市场只剩下两家时，过度竞争又变成束缚它们利润的枷锁，而身后强大的战略资本又令彼此都无法将对方打败。此时，合并成为唯一出路，于是回归理性的双方股东放下成见，联手推动合并变成现实。

事实上，当竞争白热化时，同行互相垂直整合，既是行业充分市场化的体现，也是资本的规律使然。曾经打得不可开交的老对手摇身一变成为过日子的一家人，好处显而易见。一方面，可以“消灭”对手，成为行业老大，不用再为如何赢得激烈竞争而烦恼，至少短期内不用愁；另一方面，可以告别烧钱式扩张，充分整合优质资源，以健康稳健的方式，推动公司继续做大做强。

不过，合并同类项在享受赢者通吃这一天然利好的同时，弊端也很突出。即两个不同风格且曾经对立的团队，要做同一个业务、经营同一家公司，冲突对撞在所难免，正所谓“一山不容二虎”。为了公司长远发展，一方操盘一方出局势在必行。因此，别看四起并购案发生之初，均设立联席CEO制度，但不过是权宜之计，属于临时过渡性安排，终有一方CEO等管理层会离开。

果不其然，随着时间的推移，快的吕传伟、赶集杨浩涌、大众点评张涛、去哪儿庄辰超均悉数离场，反而是合并主导者成功笑到最后。其中，吕传伟、张涛没过多久便淡出一线，最晚离开的是杨浩涌。2015年4月58同城、赶集整合成立58集团，他直到11月才卸任联席CEO，全力投身到瓜子二手车的创业中去。

2018年12月，58集团掌门人姚劲波直言，CO-CEO（联席CEO）模式走不通。他表示，58同城之前做了几次并购，比如并购赶集，曾经希望做成CO-CEO模式，但发现走不通，后来拆分出瓜子二手车，58集团成为其早期股东。“往往面临两条路都是对的，你不决定是不对的，你犹豫和拖延也是不对的。”

如今，时间一晃过去整整十年，整合后再出发的滴滴、58集团、美团、携程发展得如何？谁潇洒自如微笑前行，谁又过得悲催拧巴？我来给大家揭秘一番。鉴于美团、携程是上市公司，可以从2024年财报中清晰窥见它们的真实近况。

财报显示，2024年美团营收和净利润持续走高。其中，营收同比增长22%至3376亿元，净利润同比猛增158.4%至358亿元。而携程财务指标的表现也可圈可点，2024年净营收达533亿元，同比增长119%，创上市以来新高，净利润172亿元，同比暴涨547%。

至于滴滴、58集团，则分别于2022年6月退市、2020年9月私有化退市，目前均未启动二次上市。由于它们并非上市公司，外界想要了解它们的业绩，相对没那么容易，但并不代表无从得知，总有办法能打听到。

先说滴滴，尽管它已退市近3年，但仍像上市公司一样，会在公司官网主动披露每个季度的业绩。数据显示，2024年滴滴实现营收2068亿元，年营收首次超过2000亿元，全年经调整EBITA（息税摊销前盈利）达到43.27亿元，成功实现扭亏为盈。

相比之下，不对外披露业绩（此举无可厚非）的58集团则略显神秘，但还是能从侧面探究它过得到底好不好。去年7月，乐居财经从一家A股上市公司获悉一份58同城近年来（2019-2023年）的财务数据。数据显示，58同城2023年营收为59.78亿元，同比下滑13%，净利润为1.11亿元，而上年同期为-6.96亿元。

尽管58同城2024年财报并不明朗，但根据各自财务状况和发展走势，基本可以得出结论：合并十年后，年营收最高的是美团，最低的是58集团；年净利润最高的还是美团，58集团则依然垫底。这意味着，互联网大并购发生十年后，混得最好的是美团，营收、净利润遥遥领先；反观58集团的日子则过得不尽如人意，与其他三家公司不是一个量级，真是没有对比就没有伤害！

巧合的是，美团、58集团均深耕本地生活服务，且都曾获得腾讯、阿里（投资天鹅到家）两大巨头青睐。但万万没想到，十年后，一个天上一个地下，一个得意一个失意，命运差距如此大，不禁让人唏嘘不已。放眼下一个十年，美团能否继续保持领先优势，58集团又能否迎头赶上缩小差距，让子弹先飞一会，时间终会给出答案。你说呢？